Nouriel Roubini, ex economista de la Casa Blanca
“Para 2007 una recesión en Estados Unidos es 70% probable”

El ex asesor financiero, de Bill Clinton y actual profesor de la universidad de Nueva York, estima que el estallido de la burbuja inmobiliaria tendrá el mismo efecto que el de las acciones de las empresas Internet.

Cecile Prudhomme

-El Instituto de Coyuntura Conference Board anunció el pasado 29 de agosto que el índice de confianza de los consumidores estadounidenses se desplomó en ese mes y que está ahora en su nivel más bajo del año. ¿Consolida esto su pesimismo respecto de la evolución de la economía norteamericana?

-La probabilidad de una recesión en la economía de Estados Unidos en 2007 se ha acrecentado aun más. Es ahora de un 70%. Las últimas estadísticas refuerzan mi punto de vista. Tuvimos últimamente números desastrosos en el mercado inmobiliario, una fuerte baja en la confianza de los consumidores y un retroceso significativo en el mercado automotriz. Todos los indicadores económicos muestran que la probabilidad de una recesión se hace cada vez más fuerte. En mi opinión, la recesión norteamericana será esta vez más larga y más profunda que en 2001. Durará por todo 2007 y afectará al resto del mundo.

-¿Es responsable por ello el Banco Central de Estados Unidos, con su política de restricción del crédito y desaceleración del crecimiento?

- Es más complicado que eso. La Reserva Federal (FED) debía elevar sus tasas de interés, como lo hizo hasta junio, porque había un real avance de la inflación. Pero el error de la FED data de hace varios años, cuando permitió, manteniendo las tasas de interés demasiado bajas por demasiado tiempo, que se formara sin control la burbuja inmobiliaria. La FED hizo bien de dejar últimamente de aumentar sus tasas de interés. Porque deberá bajarlas de aquí a fines de este año 2006, cuando vea perfilarse el espectro de la recesión.

Aunque su acción no baste para evitarla. Es un poco el mismo escenario de 2000-2001. La FED esperaba entonces un aterrizaje suave de la economía y había dejado de elevar las tasas en junio de 2000, seis meses antes del inicio de la recesión. El estallido de la burbuja Internet hizo que el crecimiento se desplomara, lo que condujo a la recesión, así como hoy el estallido de la burbuja inmobiliaria va a desembocar en una recesión. La FED había comprendido demasiado tarde, en diciembre de 2000, que la recesión se asomaba y comenzó a reducir de urgencia las tasas de interés en enero de 2001. Pero eso no bastó para evitar la recesión.

-Aparte de las últimas estadísticas económicas, ¿cuáles son las señales de una próxima recesión?

-La propia FED utiliza como indicador para evaluar la probabilidad de una recesión la pendiente de la curva de las tasas de interés, es decir, la distancia entre las tasas de interés a largo plazo y las de corto plazo. Este modelo da una probabilidad de 44% de tener una recesión en Estados Unidos. Si la pendiente de la curva es inversa, es decir, si las tasas largas son inferiores a las cortas, significa que los mercados esperan una baja de las tasas a corto plazo. Y si bajan las tasas cortas es porque, con una recesión, la inflación disminuye y la FED baja sus tasas de interés. Esta señal es un muy buen barómetro de la recesión. Las ventas de vehículos también son un buen indicador del ciclo económico. Ellas están a la baja, lo que no está desligado de la desaceleración inmobiliaria. Una parte de la declinación del mercado automotriz proviene de la baja en las ventas de utilitarios, utilizados por los empresarios de la construcción. En fin, observo también cuántas veces se menciona la palabra recesión en las informaciones estadounidenses de actualidad en Google (6.340 hoy contra 4.850 a comienzos de agosto).

-¿Pueden Europa y Japón tomar el relevo de Estados Unidos para sostener el crecimiento mundial?

- No. Es aberrante pensar que, si Estados Unidos caen en recesión, a Europa y Japón pueda irles mejor, hay demasiados lazos comerciales. Sobre todo cuando Europa ya está afectada por el shock petrolero, cuando el Banco Central europeo sube sus tasas de interés y cuando varios países experimentan burbujas inmobiliarias, como España o Italia. La recuperación económica en Europa es, además, muy frágil. La confianza de los consumidores en Alemania está en su más bajo nivel en cinco años. La recesión en Estados Unidos afectará directamente a Europa, por varias vías y especialmente por la divisa. Con una baja del dólar (corolario de la recesión), el euro va a subir y ello frenará el crecimiento europeo, como en 2005, pesando sobre sus exportaciones. Durante el vacío económico de 2001, Europa, Japón y Estados Unidos bajaron rápidamente sus tasas de interés y flexibilizaron sus políticas fiscales. Pero ahora es diferente: los bancos centrales de la zona del euro y del Japón aumentan sus tasas y, sobre todo en Europa, ya no hay mucho margen de maniobra para aplicar si es necesario una política de relanzamiento.

© Le Monde

(The New York Times Syndicate)

Precios de inmuebles siguen subiendo, pero a un ritmo más lento Los precios de los inmuebles subieron en el segundo trimestre, pero el ritmo del aumento se redujo bruscamente, informó un reporte gubernamental estadounidense. La Oficina Federal de Supervisión Inmobiliaria hizo saber que su encuesta mostró un aumento del 1,17% en comparación con el primer trimestre, aunque resultaron 10,06% superiores a los del mismo período del año anterior. La agencia informó que el pequeño aumento trimestral refleja una desaceleración brusca tras un período de fuerte crecimiento. El incremento del segundo trimestre fue el más bajo desde el cuarto trimestre de 1999. “Estos datos constituyen una fuerte indicación que el mercado inmobiliario se está enfriando en forma muy significativa”, y que esto ocurre “en casi todas las regiones del país”, admitió el director de la oficina, James Lockhart.