Tras la última subida de tipos en Estados Unidos de 50 puntos básicos el índice del dólar se ha ido hasta los 104 puntos, máximos desde 2002. Algunos inversores en el Forex valoran la posibilidad de que alcance los 120 puntos, sobre todo después del último dato de inflación correspondiente al mes de abril y las palabras previas del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Recordemos que la inflación de abril ha registrado una subida del 8,3%, dos décimas por encima de lo estimado (8,1%) y solo cuatro por debajo del dato de marzo. Mientras, la inflación subyacente se situó en el 6,2% frente al 6% estimado y desde el 6,5% previo.

Algunos economistas confían en que la inflación termine el año en el entorno del 5%, pero este último dato no ayuda. La subida de tipos decidida en su última reunión, de 25 puntos básicos, ya iba en contra de la inflación. Además, Powell anticipó más subidas para 2022.

Por ese motivo, el mercado daba por hecho antes de conocer la inflación de abril que habría dos subidas de 50 puntos básicos en las dos reuniones siguientes. Sin embargo, tras conocerse el dato de inflación, el mercado se posicionó más cerca de un alza de 75 puntos básicos.

Esto es así porque Powell dijo que subiría el precio del dinero en medio punto porcentual en sus dos reuniones siguientes y que no se considerarían subidas de 75 puntos básicos salvo que los datos de inflación salieran muy fuertes los meses siguientes ¿Es esto lo que ha ocurrido? El forex cree que sí.

La teoría económica hace pensar en niveles más altos para el DXY

La teoría económica es muy sencilla: el dólar es una moneda refugio en tiempos de incertidumbre como los que vivimos por la invasión de Ucrania. Pero también se mueve al alza con la inflación y con las expectativas de tipos de interés en Estados Unidos.

Cuando sube la inflación la mejor manera de contener los precios es mediante subidas de tipos que drenen dinero del mercado. Con una inflación desbocada, en esos niveles de ocho puntos porcentuales, las expectativas de subidas de los tipos de interés suben.  De ahí los máximos en el índice del dólar (DXY).

No nos engañemos, la reacción del mercado fue que la inflación retrocedió por primera vez desde agosto de 2021, pero lo hizo menos de lo previsto y se mantiene en torno a máximos de 40 años.

La primera valoración del Forex fue un leve repunte del dólar frente al euro (0,15%) con caídas adicionales (0,51%) al día siguiente, hasta niveles de 1,0459 unidades. La preocupación en el Forex son las repercusiones que va a tener esta inflación en las próximas decisiones de la Reserva Federal ante su persistencia, y lo que pueda hacer el Banco Central Europeo (BCE) en su reunión del mes de julio.

De momento, y aun antes de conocer este último dato de inflación, las previsiones de consenso para el par euro/dólar favorecen al billete verde, pues marcaban un cruce de 1,1 para 2022 y de 1,12 para 2023. Eso eran con tipos de interés en el 2,75% para finales de este año y del 3% para finales del que viene.

Hoy se encuentran en el rango 0,75%-1%, por lo que todavía hay margen para las subidas en los tipos de interés. Si a esto añadimos que el conflicto bélico se alarga y que la inflación es persistente, es razonable pensar que el DXY puede seguir subiendo. Si sigue marcando nuevos máximos multianuales y alcanza o no los 120 puntos es otra cosa.

A partir de ahí cada inversor en el Forex deberá valorar hasta dónde puede llegar la inflación y hasta dónde puede llevar esa inflación los tipos de interés en Estados Unidos.